‘国の借金算定’ミステリー…韓国信用等級上げたS&P資料、政府発表と相当な差 過去の資料に計算した可能性も
ところが21日現在、S&Pのホームページに掲示された韓国の経済指標を見れば、驚くべき違いを発見することができる。 経済指標を悲観的に予測した韓国政府とは違って、S&Pはばら色の展望を出した。
代表的なのが、対外健全性と財政健全性を垣間見ることができる負債比率だ。 政府は2015∼2019年の国家財政運用計画で、今年、負債比率が38.5%まで上がり、来年には初めて40%台を突破すると発表した。 以後、40%台前半を維持すると付け加えた。 昨年打ち出した2014∼2018運用計画で明らかにしたことよりも増えた数値だ。 経済協力開発機構(OECD)国家が平均100%を超えるものに比べるとずっと低いが、輸出依存度が高い韓国としては、40%台の負債比率は負担だ。
企画財政部ソンインチャン国際金融政策局長は"S&Pが信用格付けを発表する前に、関係者に会った。 その場で最近、韓国政府が予算案を発表し、負債比率4が0%を超えると話していた"と伝えた。
企財部の説明にもS&Pは今年、韓国の負債比率を30.3%と見た。 以降、似たような水準を維持し、2018年20%台後半に下がると予測した。
もちろん、過去にも国家負債比率を巡り、政府とS&Pは違いを見せた。 ところが今度は偏差があまりにも大きい。 3∼6%ポイントの差がおよそ11%ポイントへと膨れ上がった。
国内総生産(GDP)デフレーターも同じだ。 GDPデフレーターはインフレやデフレを判断することに消費者物価指数(CPI)より正確な指標に挙げられている。 我が国は最近、低成長、物価安長期化によるデフレ(景気低迷による価格の下落)への懸念の声が出た。 その根拠として提示されたのが1%台GDPデフレーター成長率だった。 韓国政府が2016、2017年GDPデフレーター成長率をそれぞれ1.0%、1.3%と予測したが、S&Pは2.3%、2.5%と予想した。 デフレを懸念がないという意味だ。 数値の違いは、失業率、基礎的財政収支などにも見られる。
このように他の数値が出たことに対して企財部側は'計算方式の違いのため'と説明した。
企財部の関係者は"韓国政府が提供した基本的なデータを基に、S&Pは、国家負債比率など細部項目を他の方式で計算する"とした。
国家負債の場合、S&Pは、韓国政府が負債に含ませる国民年金が所有した約100兆ウォンなどを除いている。
異なる意見もある。 経済専門家らは"S&Pで強調する順(Net)の負債比率とは違って、GDP対比国家負債比率は計算方法が同一して差が出ていない"、"企財部とは違って、S&Pが過去の資料で計算した可能性もある"と疑惑を提起した。
企財部の関係者は"韓国政府がS&Pに資料を提出する義務はない。 要請をすれば、与えるだけ"と話した。 しかし、'負債比率40%を協議した後、S&Pで最近の資料を要請したのかと'いう質問には答えなかった。
（翻訳：みそっち）
S&P韓国信用格付けの上方の根拠資料、正確な最新の内容
政府は信用格付け会社に対して毎年年例協議の時期に格付け会社が要請する各種資料を提供しており、以後、主要統計及び政策発表島田追加的な資料を送付している。
S&Pの場合、今年の年例協議(6.1)当時、2014年決算結果による財政統計を、その後、補正予算及び2016年予算案発表(9.11)以後、政府の予測による今年と来年度の負債比率などを提供した。
一方、S&Pなど信用評価社に主要機関のウェブサイトを通じて必要な資料を随時にグレードアップしている。
これによって"企財部とは違って、S&Pが過去の資料で計算した可能性もある"というのは、報道内容はこうした信用評価社の業務の流れを考慮すると、ありえないことであり、事実と全く違う。
次は'S&Pの政府負債比率・GDPデフレーター数値'と関連した財政部の釈明だ。
各格付け会社が提示する各種指標は新平死別に自主的な評価基準・評価方法に従って算出された数値であり、それにより、指標は、韓国政府が発表する数値と違いがある可能性がある。
このような格付け信用評価方法及びこれによる指標の算出方式などは会社別に異なり、個別格付け会社の内部経営事項に該当するものと格付け会社がこれを外部に公開する義務はない。
ただし、今回のマスコミ報道によって、S&P側にGDPに対する政府の負債比率およびGDPデフレーター関連の算出根拠を問い合わせた結果、21日S&P韓国担当者は次のように回答した。
①GDPに対する政府の負債比率
"国家別に財政システムが異なるため、国家間の比較のために私たちは、政府負債数値を調整(adjustment)しなければならない。 このような調整過程で、韓国の場合、国民年金が保有している国債保有額分を政府負債から除外しており、これは賦課方式(pay as you go)、公的年金を持った国家と比較するためのものである。"
②GDPデフレーター
"S&Pの独自の展望値であり、我がエコノミストは、韓国政府と異なる予測値を持っている。"
これによって格付け会社が自主基準・方法に基づいて、各種の指標を算定していることを考慮する時、"GDP対比国家負債比率は計算方法が同一しても差が出るしかない"という報道内容は事実と違う。
例えば、この16日、S&Pが日本の国家信用格付けの調整の発表時に提示した日本のGDPに対する政府の負債比率も日本政府側の数値と違いがあった。
2008年、日本政府171.1%、S&P 193.3%、2010年、日本政府193.3%、S&P 216.4%、2012年、日本政府216.5%、S&P 240%、2014年、日本政府230.0%S&P 245.2%などだ。
出典:(日本政府)p11、Japan's Fiscal Condition、日本で財務省、'15.1.14(S&P)p5、日本の国家信用格付けの下方修正、報道資料、'15.9.16
◆ ◆ ◆
そうですか、信用評価社というのはそういうのも仕事なんですね ふふっ